РБК опубликовал финансовый и операционный отчет за 2015 год. Напомним, 24 апреля появилась информация о продаже холдинга Михаилом Прохоровым. Мы уже разбирались, какими проектами занимался РБК последние несколько лет и в каком состоянии находится сейчас. А теперь попросили аналитиков дать оценку финансовому положению дел компании.
Холдинг скорее жив…
Николай Молибог в сопроводительном комментарии подчеркнул, что в прошлом году им удалось показать результат лучше рынка по всем направлениям продаж.
«Совокупные продажи группы достигли 5 086 млн. рублей, что больше аналогичного показателя 2014 года на 3%. EBITDA группы компаний достигла 426 млн. рублей, что больше прошлогодней цифры на 59%. Маржинальность бизнеса выросла с 5,4% до 8,4%. В 2015 году РБК впервые за последние 4 года не привлекал внешнее финансирование или средства от продажи активов для операционной деятельности. Нам нравится темп, который мы взяли, и мы постараемся не сбавлять его и в 2016 году»
Аналитики отмечают, что EBITDA компании росла за счет хостинга и сокращения управленческих расходов. Выручка сегмента «В2В информация и сервисы» выросла на 22%, при этом EBITDA снизилась на 19 миллионов рублей из-за B2C-сервисов и инвестиций в проект Public.
«Несмотря на совокупный рост выручки группы компаний РБК, а также показателя EBITDA в 2015 по сравнению с 2014 годом, мы наблюдаем снижение прибыли по отдельным направлениям бизнеса. В частности, снижение прибыли в «B2C информация и сервисы» на 13%, а «B2B информация и сервисы» на 86%. В итоге рост совокупной EBITDA составил 59%, в основном он обеспечен направлением «B2B инфраструктура», «Второстепенные активы», а также значительным снижением управленческих расходов.<p>
Выручка по «B2C информация и сервисы» росла только по направлениям «Интернет». «Телевидение» и «Пресса» продемонстрировали падение. Несмотря на это, эффективность компании гораздо выше рынка медийной рекламы в целом, который значительно просел в 2015 году.</p><p>
Рост по направлению «Интернет», в основном, обеспечен развитием кроссплатформенной рекламы, развитию партнерских проектов, рекламных продуктов в мобильной среде.</p>
Выручка и EBITDA по направлению «B2B инфраструктура» росли в основном за счёт расширения продуктовой линейки доменного регистратора и хостинг-провайдера RU-CENTER. Данные за 1-й квартал 2016 года по сравнению с 1-м кварталом 2015 года показывают, что компания росла практически по всем направлениям, что говорит об успешном дальнейшем развитии компании и о хороших перспективах в будущем»</p>
Леонид Делицын считает, что положительная оценка темпа в 3% Николаем Молибогом можно интерпретировать так, что основных акционеров всё устраивает.
«По-видимому, они и так в курсе дел компании, так что отчётность, в общем, носит формальный характер. Остаться в бизнесе в период сжатия рынка — важно для компании, но вряд ли следует ожидать ажиотажный спрос на её акции со стороны биржевых спекулянтов, потрясённых стратегией Николая Молибога. Фактически его слова означают, что на рынке, где многие вообще тонут окончательно, крупному и старейшему российскому онлайн-медиа удается удержаться. </p><p>Если смотреть отдельно по направлениям деятельности, то медийный бизнес остался без изменений, но на 22% выросло B2B направление (исследования, конференции и т.п.), однако само направление B2B приносит лишь 3% выручки. Тактика перевода некоторых хорошо известных активов в разряд «второстепенных» тоже не слишком ободряет, поскольку фактически свидетельствует о том, что расширяться некуда»</p>
Тимур Нигматуллин отмечает, что у компании есть устойчивые признаки предбанкротного состояния — есть дефицит уставного капитала. Но РБК принадлежит холдингу, и в критической ситуации может получить финансирование.
«Согласно отчетности, есть темп на стабилизацию, EBITDA была положительная в 2015 и, что важно, в первом квартале 2016 года, который традиционно не очень благоприятный для бизнеса. Тем не менее, у компании большой процент долга. В обозримом будущем (1–2 года) долг за счет доходов погасить не получится, но возможно погашение в течение 5–10 лет, если устойчивое развитие продолжится»
… но акционерам придется раскошелиться
Владислав Жуковский считает, что ситуация не первый год критическая, компания находится на грани банкротства. Долги в разы превышают размер годовой выручки. Все предыдущие годы происходило пролонгирование и реструктурирование долгов, в результате к 2016 году проценты по долговым обязательствам составили 1,233 млрд рублей.
<p>«Перспективы и факт существования РБК полностью зависят от возможности акционеров предоставить экстренную финансовую помощь. Если Михаил Прохоров и акционеры не предоставят займ на проценты по долгу, РБК будет вынуждена идти под банкротство.</p><p>
После выплаты всех обязательств чистые активы уйдут в минус на 300–500 миллионов рублей, что на грани допустимого по нашему законодательству. Акционерам необходимо будет внести 0,5 -1 миллиарда рублей в уставной капитал холдинга, чтобы закрыть долг.</p><p>
Стоит отметить, что это не первый деловой проект, который стал убыточным. Несколько лет назад закрылся «Эксперт-ТВ» — со скандалом и колоссальными невыплатами. На мой взгляд, причина в том, что в РФ крайне слабо развиты бизнес-ориентированные СМИ, а производство контента, оборудование (преимущественно, заграничное), аренда помещения, выплата персоналу, расходы на сетку вещания не окупаются рекламой. Единственный сегмент, который растет — это онлайн-реклама в интернете, что вкладывается в общие тенденции рынка.</p>
Владислав подчеркивает, что когда у компании в минусе чистые активы, их спасёт только вливание со стороны акционеров. По его мнению, это больше имиджевый проект, дающий альтернативную точку зрения. Это канал бизнес-направленности для широкого круга, на который спрос в России пока не велик.
«На долг РБК повлиял валютный долг перед компанией EMIS Finance, также после девальвации подорожало обслуживание оборудования (камеры, свет, техническое оснащение студии), а валютные вложения не смогли покрыть даже половины расходов. Возможная покупка актива Юрием Ковальчуком — в общей логике властей, которым нужно формировать более лояльную аудиторию и закрывать вещание оппозиционных СМИ. Кроме того, на главных каналах не было освещения панамских офшоров, только РБК оcвещал, и это, возможно, стало причиной повышенного внимания к активу»
Алексей Никушин, аналитик РАЭК, считает, что главным образом на активах РБК сказалось падение рекламного рынка. По данным АКАР, в 2015 году рынок медийной рекламы уменьшился на 2%, при этом, сегмент «Пресса» «просел» на 29%, а ТВ — на 38%. Тем не менее, результаты РБК лучше, чем на рынке в целом.
«Рекламные продажи показали прирост на 1%, а интернет-сегмент прибавил 5%. Телевидение и пресса потеряли 2% и 11% бюджета. Ожидать восстановления рекламного рынка, в том формате, к которому мы привыкли, наверное, не стоит. Бумажное издание сделать прибыльным трудно, а пользователи сети Интернет далеко не всегда готовы платить за контент, который они могут прочитать если не на сайте первоисточника, то перепечатку с него. </p><p>Следовательно, холдинг вынужден в кратчайшие сроки снизить зависимость от рекламных доходов. Учитывая приобретение Public. Ru, можно предположить, что РБК стремится выйти на рынок b2b-услуг и создать мощный инструмент, который позволит объединить новости и имеющуюся у холдинга аналитику сегментов российского рынка с проведением аналитических исследований на базе открытых источников»</p>